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我们选择军工企业有几个标准：1）具有长期增长逻辑，在5-7年业绩高速增长期间估值能够维持甚至扩大。 2）治理结构较好或日趋完善，能够持续释放绩效； 3）优先选择核心军工企业。处于行业领先地位的公司将会越来越成功，其估值溢价也将凸显。其长期增长逻辑源于科技反牵引武器装备的不断升级换代。新的军工产品一旦列装，将带来数十年的服役周期，长期的收入增长非常明显。

公司科技研发工作大力推进，三代机技术不断成熟；四代机关键技术能力大幅提升；五代机预研技术不断突破瓶颈。总体来看，公司全面打造创新型企业，注重研发体系建设，着力提升模型前向开发能力。正如航发动力中期报告中提到：公司科技研发工作大力推进，三代机技术不断成熟；四代机关键技术能力大幅提升；五代机预研技术不断突破瓶颈。

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奇智科技是一家为中国科技创新企业提供全要素资源搜寻、匹配、管理、运营服务商。是国家高新技术企业、专业化新型企业。被工信部认定为全国唯一的科技创新服务大数据产业发展试点示范。项目。军工企业实现长期增长的路径，是依靠技术或产品的不断拓展，向不断迭代更新的装备渗透，或者向民用方向拓展，从而获得持续的增长动力。

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目前空客A380上复合材料的使用量约为23%；波音787上复合材料的使用率可达50%；未来，国产大飞机C919和CR929上复合材料的使用率可达到20%和50%。长期增长：企业研发投入持续加大，航空产品线日益丰富，拉动长期增长。两机刀片行业技术壁垒高、技术迭代慢、资质认证难、弯道超车机会难。需求端的持续增长加上供给端的少数垄断，创造了利润端的稳定增长。

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军工企业的研发投入尤为重要。航空发动机动力研发投入大幅增加，表明日益丰富的产品线将带来长期持续高增长。对于上游企业来说，业绩也持续实现高增长。如抚顺特钢、钢研高纳、图南股份等，2021Q2单季度营业收入同比分别增长18.01%、13.08%、28.32%；归属于母公司净利润同比分别实现150.52%、98.84%、101.91%增长。

其中，2021H1年末原材料52.11亿元，较2020年底增加12.78亿元，同比+32.49%，在产品193.09亿元，增加60.01亿元从2020年底开始，同比+45.09%，表明中短期收入增长潜力巨大。有能力拓展产品的军工企业不仅可以享受未来七年保障的高增长军工红利，业务规模更上一个台阶，还可以在新产品上不断拓展，红利期结束后新的领域等，从而获得新的机会。成长空间，打通长远发展逻辑。